上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资者对(duì)可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则(zé)，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册(cè)制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化(huà)退(tuì)市机制正在(zài)形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形(x修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句íng)势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还(hái)有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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