昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的(de)。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或(huò)维稳。

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