在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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